國務院:有序引導儲蓄轉化為股本投資

來源:新浪財經股票 2016-10-11 08:28:00

本報訊周一傍晚,中國政府網發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》,國務院要求堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策取向,以市場化、法治化方式,通過推進兼并重組、強化自我約束、盤活存量資產、優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資,積極穩妥降低企業杠桿率,助推供給側結構性改革,助推國有企業改革深化。

分析人士認為,在企業降杠桿的過程中,資本市場的重要性絲毫沒有降低。雖然新三板掛牌公司轉板至創業板的相關制度已經在研究當中,但政策出臺時機不明,預計會在充分考慮二級市場可承受的前提下穩妥推進,不會形成新股“大擴容”的局面。

嚴厲打擊逃廢債政府不承擔損失的兜底責任

文件指出,在推進降杠桿過程中,要堅持市場化、法治化、有序開展以及統籌協調的基本原則。要充分發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用。

債權人和債務人等市場主體依據自身需求開展或參與降杠桿,自主協商確定各類交易的價格與條件并自擔風險、自享收益。政府通過制定引導政策,完善相關監管規則,維護公平競爭的市場秩序。政府與各市場主體都要嚴格依法行事,尤其要注重保護債權人、投資者和企業職工合法權益。加強社會信用體系建設,防范道德風險,嚴厲打擊逃廢債行為,防止應由市場主體承擔的責任不合理地轉嫁給政府或其他相關主體。明確政府責任范圍,政府不承擔損失的兜底責任。

降杠桿要把握好穩增長、調結構、防風險的關系,注意防范和化解降杠桿過程中可能出現的各類風險。尊重經濟規律,充分考慮不同類型行業和企業的杠桿特征,分類施策,有扶有控,不搞“一刀切”,防止一哄而起。

分析人士認為,政府不承擔債務損失的兜底責任,意味著未來剛性兌付可能逐步有序打破,對降低社會融資成本有正面影響。

允許發行優先股、可轉債籌集兼并重組資金

文件指出,鼓勵跨地區、跨所有制兼并重組。支持通過兼并重組培育優質企業。進一步打破地方保護、區域封鎖,鼓勵企業跨地區開展兼并重組。推動混合所有制改革,鼓勵國有企業通過出讓股份、增資擴股、合資合作等方式引入民營資本。加快壟斷行業改革,向民營資本開放壟斷行業的競爭性業務領域。

推動重點行業兼并重組。發揮好產業政策的引導作用,鼓勵產能過剩行業企業加大兼并重組力度,加快“僵尸企業”退出,有效化解過剩產能,實現市場出清。加大對產業集中度不高、同質化競爭突出行業或產業的聯合重組,加強資源整合,發展規模經濟,實施減員增效,提高綜合競爭力。

加大對企業兼并重組的金融支持。通過并購貸款等措施,支持符合條件的企業開展并購重組。允許符合條件的企業通過發行優先股、可轉換債券等方式籌集兼并重組資金。進一步創新融資方式,滿足企業兼并重組不同階段的融資需求。鼓勵各類投資者通過股權投資基金、創業投資基金、產業投資基金等形式參與企業兼并重組。

分析人士認為,以國企上市公司為代表性群體,資產重組、資本運作仍是未來較長時期的重要投資線索,國企板塊脈沖性的重組機會值得加以關注。

股權先于債權吸收損失承擔降杠桿成本銀行不得直接將債權轉為股權

明確企業降杠桿的主體責任。企業是降杠桿的第一責任主體。強化企業管理層資產負債管理責任,合理設計激勵約束制度,處理好企業長期發展和短期業績的關系,樹立審慎經營觀念,防止激進經營過度負債。落實企業股東責任,按照出資義務依法繳足出資,根據股權先于債權吸收損失原則承擔必要的降杠桿成本。

以市場化法治化方式開展債轉股。由銀行、實施機構和企業依據國家政策導向自主協商確定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和條件,實施機構市場化籌集債轉股所需資金,并多渠道、多方式實現股權市場化退出。

以促進優勝劣汰為目的開展市場化債轉股。鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股,嚴禁將“僵尸企業”、失信企業和不符合國家產業政策的企業作為市場化債轉股對象。鼓勵多類型實施機構參與開展市場化債轉股。除國家另有規定外,銀行不得直接將債權轉為股權。銀行將債權轉為股權應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現。鼓勵金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構參與開展市場化債轉股;支持銀行充分利用現有符合條件的所屬機構,或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股;鼓勵實施機構引入社會資本,發展混合所有制,增強資本實力。

有序引導儲蓄轉化為股本投資研究新三板掛牌公司轉板創業板

文件指出,要加快健全和完善多層次股權市場。加快完善全國中小企業股份轉讓系統,健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。研究全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板創業板相關制度。規范發展服務中小微企業的區域性股權市場。支持區域性股權市場運營模式和服務方式創新,強化融資功能。

推動交易所市場平穩健康發展。進一步發展壯大證券交易所主板,深入發展中小企業板,深化創業板改革,加強發行、退市、交易等基礎性制度建設,切實加強市場監管,依法保護投資者權益,支持符合條件的企業在證券交易所市場發行股票進行股權融資。

創新和豐富股權融資工具。大力發展私募股權投資基金,促進創業投資。創新財政資金使用方式,發揮產業投資基金的引導作用。規范發展各類股權類受托管理資金。在有效監管的前提下,探索運用股債結合、投貸聯動和夾層融資工具。

拓寬股權融資資金來源。鼓勵保險資金、年金、基本養老保險基金等長期性資金按相關規定進行股權投資。有序引導儲蓄轉化為股本投資。積極有效引進國外直接投資和國外創業投資資金。

分析人士認為,在企業降杠桿的過程中,資本市場的重要性絲毫沒有降低。不過,今后在引導儲蓄轉化為股本投資的過程當中,一定會十分注意“有序”二字。此外,雖然新三板掛牌公司轉板至創業板的相關制度已經在研究當中,但政策出臺時機不明,預計會在充分考慮二級市場可承受的前提下穩妥推進,不會形成新股“大擴容”的局面。

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