私募:機構化是A股長期必然趨勢

來源:新浪財經股票 2016-09-30 08:36:00

□本報記者徐文擎

“盡管從開戶數看,A股仍然是一個由散戶占絕大多數的市場,但從持股市值、投資者訴求以及主流的投資手法和行為,機構化會是未來長周期里的一個必然趨勢。”北京某知名私募投資總監李凱(化名)表示,這其中包含投資者結構的變化以及操作手法上的轉變。

投資者絕對收益訴求明顯

申萬宏源(6.220,0.04,0.65%)數據顯示,2015年底私募證券基金產品(包含券商等金融機構資管計劃)中,除證券集合和私募基金中的個人投資者占比稍高以外,券商定向資管、券商專項計劃和基金公司及子公司專戶中的機構投資者占比均達到80%以上。而2015年底私募證券投資基金中,個人持有資產占比達到34.61%,機構持有資產占比為65.39%。

李凱對這一數據并不感到意外,他們的客戶也主要來源于金融機構的自營資金、私人銀行資金和少部分高凈值客戶。“這類投資者多為絕對收益型,預警線和平倉線設置嚴格,絕對收益訴求明顯。”他表示。

“我們客戶的專業化水平也很高,對于我們的投向、預期表現都有自己的判斷,他們有時來參加我們的晨會,對于我們提到的一些專業名詞,并不陌生。”李凱說,“我想這其中很重要的原因是資金性質以及去杠桿以來客戶對風險深刻認識,決定了客戶的收益需求,而這又將影響他們的投向、手法、風格等,最終形成循環。”

李凱稱,未來隨著私募隊伍的不斷擴大,追求絕對收益的群體也會更加龐大,對市場的影響力不容小覷。私募合法地位取得相對較晚,發展相對不成熟,但在去杠桿、清配資以后,隨著投資者結構的不斷變化,私募基金將成為機構資產管理的重要渠道。

投資手法正在生變

李凱還提到,在監管全面趨嚴的背景下,私募基金的投資手法正發生明顯變化,近期回避“兇猛”的短線交易手法成為同業的共識。“游資傳統‘打板’、‘追板’的手法失去用武之地;私募‘中彩票’式押寶并購重組個股的做法也變得如履薄冰。短期來看,監管趨嚴對市場交易型資金無疑是重大利空;但從中長期來看,有助于引導大家回歸價值投資,對宏觀經濟發展和結構轉型升級具有積極作用。”他說。

他透露,最近參加的幾場同業交流會,發現同行們的確有往價值藍籌股或價值成長股轉向的趨勢,而調整之后比較多的兩種做法為:一是擴大參與大盤波動套利的周期,比如原來以日線為主的現在也轉到月度或季度策略上來,在后市不清晰的關鍵點位先減倉出來觀望,放棄小波段,只做大波段;另一種則是轉向價值投資,加強調研選股,等漲一段時間再賣。“只能回歸企業價值,以前我好多私募朋友根本不去上市公司調研,現在券商組織調研活動,私募同業都來了。”

李凱說,無論是從背后投資者的組成和訴求,還是從投資手法的逐步轉變,他都感受到行業的轉變。“政策肯定會引導市場參與主體向成熟的機構交易者去轉型,當市場的交易風格轉到更適合機構投資者生存的環境中時,大家就都會向其靠攏。從一個中長周期來說,機構化會是A股的必然趨勢。”他說。

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